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国投电力:火电电量维持高增长 增持评级

信息来源:powercn.net  时间:2019-07-02  浏览次数:23

    事件:国投电力(600886,股吧)公告境内电厂4Q18实现发电量和上网电量391.4亿千瓦时和379.4亿千瓦时,分别同比增长19.3%和19.0%;2018年完成发电量和上网电量分别同比增加17.6%和17.2%。4Q18和2018年平均上网电价0.316元/千瓦时和0.314元/千瓦时,分别同比上涨11.9%和8.3%。


四季度水电电量微升,电价上涨。四季度和2018年水电发电量同比增2.4%和1.7%。因水电云南省18年不再执行水电丰枯分时电价,四季度国投大朝山上网电价同比上升43%,拉动四季度水电上网电价同比和环比上涨17.3%和1.9%,全年上网电价同比上涨6.7%,好于预期。


四季度火电电量好于预期,电价平稳。四季度火电发电量同比增长45%,主要因1)受全社会用电量增长火电利用小时增加较多;2)火电所在部分区域降水偏枯水电负荷下降,火电发电量上升;3)今年有北疆二期投产。全年火电发电量同比增长46.6%。四季度火电电价平稳,全年同比上涨3.1%。


投资建议:因四季度火电发电量和水电电价高于我们预期,我们上调18年和19年净利润预测至42.1亿元和44.7亿元,EPS分别为0.62元和0.66元,目标价上调为9.24元,维持增持评级。


风险提示:水电来水、电力需求不如预期、上网电价意外下调等风险。


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