2018年度净利润226.30亿元，同比增长1.66%公司发布2018年度业绩快报，公司实现利润总额270.42亿元，同比上升1.45%；归母净利润226.30亿元，同比上升1.66%；基本每股收益1.0286元，同比上升1.66%，业绩符合预期。公司实现扣非净利润220.51亿元，同比下降0.81%，主要系增值税返还优惠政策取消所致。
提前完成2018年发电任务，全年发电量符合预期截至2018年11月22日，长江电力(600900,股吧)运营管理的梯级电站年累计发电量突破2013亿千瓦时，提前完成集团公司下达的年度发电任务，梯级电站发电量创历史同期新高。公司2018年总发电量约2154.82亿千瓦时，同比增加2.18%。
其中，三峡电站完成发电量1016.15亿千瓦时，同比增加4.11%；葛洲坝(600068,股吧)电站完成发电量183.18亿千瓦时，同比减少3.85%；溪洛渡电站完成发电量624.69亿千瓦时，同比增加1.76%；向家坝电站完成发电量330.80亿千瓦时，同比增加0.72%，符合预期。
展望：税收优惠减少影响利润，利率中枢下行提升逆周期配臵价值（1）税收优惠减少影响利润：增值税即征即退政策于2017年底到期，川云公司的公共基础设施项目所得税优惠政策将于2018年底到期，西部大开发所得税优惠政策将于2020年底到期，未来将对利润有所影响。（2）逆周期配臵价值凸显：2019年流动性宽松趋势未完，经济下行压力未消，利率中枢仍有下行空间，一方面会降低企业的财务成本，另一方面高股息率企业的相对配臵价值将有所提升。
水电龙头地位彰显，维持“推荐”评级预计公司2018-2020年净利润分别为226.30、223.85、229.30亿元，对应EPS分别为1.03（+0.01）、1.02（+0.03）和1.04（+0.03）元。当前股价对应2018-2020年PE分别为15.0、15.2和14.8倍。公司水电龙头地位彰显，乌东德、白鹤滩电站未来有望陆续投产，逆周期配臵价值凸显，维持“推荐”评级。
风险提示：水电上网电价下调风险，长江流域来水大幅波动风险。
