龙源电力2021年1月风电发电量同比激增50.8%至5，044吉瓦时。测算的风电当月利用小时数同比升34.4%至224小时。公司1月份的风电限电率同比增加1.78个百分点至4.80%，主要是因供暖季火电消纳需求提升。总体而言，我们认为公司月度风电发电量的显著增长主要是风资源的大幅反弹，叠加新增装机带来的增量效应所致。风电限电率尽管受到季节性因素的影响而部分上升但仍保持在合理水平；2021年的风电限电率预计将继续改善至4.50%或以内。
我们维持对龙源电力的“收集”评级并上调目标价至14.80港元。鉴于1月份发电量表现强劲超预期，以及对后续风电发电量增长的乐观展望，我们上调对龙源电力2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测至人民币0.619元/ 0.705元/ 0.832元。公司拓宽A股融资渠道后预计将持续关注并购机会，同时也会积极开发新项目。补贴欠款的回收情况亦有改善，后续随着平价项目的发展，应收款的回收速度料将进一步加快。公司股价于过去2周在历史高位附近出现波动迹象，表明近期利好因素或已部分反映于股价当中。我们维持对龙源电力的“收集”评级并进一步上调目标价至14.80港元。我们当前的目标价相当于19.9倍/ 17.5倍/ 14.8倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。
